Riesgo de crédito en reservas: anticipar el deterioro del emisor

Por qué una pérdida de crédito es más difícil de explicar que una de mercado y cómo detectar las señales a tiempo.

Resumen de la entrevista

Andrés Granados Ruiz explica por qué es más fácil presentar ante una junta directiva pérdidas por movimientos de mercado que una pérdida marginal por incumplimiento de crédito: las primeras suelen ser temporales, pueden revertirse y, si el portafolio se mantiene hasta el vencimiento, la pérdida a precios de mercado no es necesariamente la real. Un incumplimiento, en cambio, significa perder parte del capital. Lo importante, dice, es poder explicar el racional de la decisión, con criterios que tengan sentido, con todas las áreas del proceso de inversión involucradas y con lo aprobado bien documentado.

Recomienda gobernanza, con niveles de aprobación y comunicación entre riesgos e inversiones: áreas separadas pero con una relación cercana, porque el trabajo del gestor de riesgos es acompañar y contribuir a la rentabilidad, no frenar. Aunque no se puede predecir el deterioro de un emisor, con debida diligencia hay señales, como se vio en casos como Silicon Valley Bank o Credit Suisse, y es preferible aceptar el error de tipo uno, es decir, salir de emisores que quizá no incumplan. Sobre las calificadoras, aconseja no depender solo de ellas: complementarlas con métricas de mercado, que dan información más temprana, con probabilidades de incumplimiento a un año y con análisis fundamental de los estados financieros.

Temas tratados

• Pérdidas de mercado frente a pérdidas por incumplimiento de crédito
• Cómo explicar la decisión de inversión a la junta: criterios y documentación
• Gobernanza: aprobaciones y relación entre riesgos e inversiones
• Señales de deterioro de un emisor y costo de actuar a tiempo
• Los límites de depender solo de las calificadoras
• Métricas de mercado, probabilidades de incumplimiento y análisis fundamental