Volatilidad y riesgo de mercado: el Value-at-Risk (VaR) aplicado al índice GOBIXDR

De qué trata

Investigación sobre el riesgo de mercado de los bonos gubernamentales emitidos y negociados en el mercado local, con el índice GOBIXDR como referencia. La volatilidad sirve para evaluar el desempeño de portafolios y estrategias de inversión y para costear el consumo de capital de las exposiciones.

Con la metodología GARCH se busca el modelo óptimo, se prueba y se valida; el valor en riesgo (VaR) se cuantifica con simulación histórica filtrada y con el método de Monte Carlo; se estima el consumo de capital de portafolios de negociación, disponibles para la venta y mantenidos hasta el vencimiento; y, con datos de 2022, se presenta el escenario de Stress-VaR. Los resultados aplican a la gestión de riesgos del trading y de la posición patrimonial.

Resumen de la sesión

El expositor presenta una investigación sobre la volatilidad del índice de bonos gubernamentales de la bolsa de valores dominicana (GOBX-DR), con unos diez años de datos que ya incluyen el ciclo de ajuste de política monetaria de 2022. Explica qué es la volatilidad y para qué sirve (evaluar el desempeño ajustado por riesgo, costear el consumo de capital, valorar derivados y decidir inversiones), distingue la volatilidad realizada de la implícita y repasa sus regularidades empíricas: reversión a la media, agrupamiento y persistencia, asimetría hacia la baja y saltos. Define el valor en riesgo y el valor en riesgo condicional y las razones para usarlos como medidas de riesgo de mercado.

Compara las metodologías paramétrica, de simulación histórica y de Montecarlo, y aplica modelos de la familia GARCH con simulación histórica filtrada, evaluados con pruebas retrospectivas de cobertura. Concluye que, aun antes del ciclo de 2022, el índice permitía anticipar caídas mayores que las ya vistas; que en periodos de turbulencia el valor en riesgo se multiplica varias veces; y que las decisiones sobre en qué portafolio clasificar las inversiones tienen un efecto relevante en el consumo de capital. Advierte sobre el riesgo de modelo y la rigidez de las herramientas genéricas. En las preguntas se habló de usar VaR o VaR condicional, de la representatividad del índice dada la importancia del mercado fuera de bolsa y de su sensibilidad a la inflación y el tipo de cambio.

Temas tratados

• Qué es la volatilidad y para qué se usa en la gestión de riesgos
• Volatilidad realizada e implícita y sus regularidades empíricas
• Valor en riesgo y valor en riesgo condicional como medidas de riesgo de mercado
• Metodologías: paramétrica, simulación histórica y Montecarlo
• Modelos GARCH aplicados al índice de bonos GOBX-DR
• Resultados del ciclo de 2022 y consumo de capital por portafolio
• Preguntas: VaR frente a VaR condicional, mercado fuera de bolsa e inflación