Un enfoque multidimensional del riesgo de tasas de interés en RD

De qué trata

Alerso Pimentel, CFA y CQF, expuso en la II Jornada Anual de Riesgos (27 de septiembre de 2024) por qué el valor en riesgo (VaR) no basta para entender el riesgo de tasas de interés en la República Dominicana y propuso evaluarlo en tres dimensiones: el mercado, los actores y los hacedores de política.

La presentación, de 35 diapositivas y de carácter muy visual, cuestiona si toda la información de la distribución de pérdidas y ganancias cabe en un solo número, y luego recorre la gestión de la deuda pública y el mercado primario, la microestructura del mercado secundario, el programa de creadores de mercado, la importancia de la profundidad del mercado y el aporte de la duración a los retornos de los inversionistas.

Objetivos

• Cuestionar los límites del VaR como medida única del riesgo de tasas de interés.
• Mostrar cómo el diseño del mercado primario y secundario condiciona el riesgo de tasas en el país.
• Plantear qué le corresponde a tesorerías, áreas de riesgo, autoridad monetaria y reguladores.

Ideas clave

1. El VaR es un lenguaje universal, pero resumir en un número la información de la distribución de pérdidas y ganancias es una simplificación; por eso se propone mirar el mercado, los actores y los hacedores de política.
2. Gestionar la deuda pública con una estrategia de mediano plazo (financiar las necesidades presupuestarias, minimizar el costo sujeto a un nivel de riesgo tolerable y profundizar el mercado doméstico) reduce la volatilidad.
3. La actividad del mercado primario de Hacienda explica cerca de 30 % del crecimiento de los volúmenes del mercado secundario, de ahí la importancia de las reaperturas de las emisiones de referencia.
4. La profundidad del mercado (programa de creadores de mercado, derivados, coberturas) es clave para absorber presiones de tipo de cambio y liquidez.
5. El riesgo de tasa de interés explica cerca de 95 % del riesgo de mercado de la cartera de inversión del sistema financiero dominicano, por lo que es central para la estabilidad financiera.