Riesgo de Mercado en la República Dominicana: Una mirada a los instrumentos de Renta Fija del BCRD y MH

De qué trata

Víctor Reyes expuso en la I Jornada Anual de Riesgos (22 de septiembre de 2023) cómo se caracteriza y se mide el riesgo de mercado de los instrumentos de renta fija en la República Dominicana, con retos y anécdotas de su medición local.

Las 33 diapositivas definen el riesgo de mercado de la renta fija (factores exógenos y endógenos), lo caracterizan con duración y convexidad, explican la construcción de la curva de rendimientos con el modelo de Nelson y Siegel y comparan los instrumentos del Banco Central y del Ministerio de Hacienda. Cierran con la construcción de un modelo robusto (VaR, pruebas de estrés) y los errores más comunes.

Objetivos

• Caracterizar el riesgo de mercado de los instrumentos de renta fija dominicanos y sus factores más relevantes.
• Mostrar cómo evolucionaron los factores de riesgo de mercado en el país y qué patrones presentan.
• Orientar sobre cómo construir un modelo de medición robusto y qué errores evitar.

Ideas clave

1. El riesgo de mercado de un bono se explica por el cambio en su tasa de rendimiento y se aproxima con la duración modificada y la convexidad.
2. Tres componentes (nivel, pendiente y curvatura) explican más del 99 % de la varianza observada en las curvas de rendimiento.
3. Hay alta correlación y patrones de volatilidad similares entre los instrumentos del Ministerio de Hacienda y los del Banco Central, y los ciclos de tasas muestran reversión a la media.
4. No se deben usar precios para estimar medidas de riesgo como el VaR, y las duraciones de instrumentos de distintas monedas no se mezclan.
5. Los portafolios son dinámicos y el riesgo de mercado va de la mano del de liquidez; el VaR, las pruebas de estrés, las duraciones y las convexidades son partes interrelacionadas de un mismo marco.